O rácio dívida/EBITDA mede a solvência de uma empresa e é frequentemente utilizado tanto pela administração como pelos investidores, inclusive na avaliação de empresas de capital aberto.
O coeficiente é calculado usando a seguinte fórmula:
Passivo total/EBITDA
O passivo total inclui dívidas de longo e curto prazo, cujas informações podem ser obtidas no lado do passivo do balanço patrimonial da organização.
O índice dívida / EBITDA é um índice bastante popular entre os analistas, livre da influência de itens não monetários (depreciação). Se a situação financeira da organização for normal, o valor deste rácio não deve ultrapassar 3. Se o valor do rácio ultrapassar 4-5, isso indica que a empresa tem muitas dívidas e possíveis problemas com o pagamento das suas dívidas. Para empresas com um índice tão elevado, é problemático atrair fundos emprestados adicionais.
Tal como outros rácios semelhantes, o rácio dívida/EBITDA varia consoante o setor e é frequentemente comparado com outras empresas do seu setor. Além disso, é preciso levar em consideração que itens de despesas como aquisição de novos equipamentos, que afetam a saída de caixa, não serão considerados no cálculo deste indicador, pois e a compra em si não altera o resultado financeiro da organização, e as depreciações não participam do EBITDA. Outro ponto importante é que na avaliação do indicador pressupõe-se que os recebíveis da organização são regularmente quitados pelos clientes. Se uma empresa tem um montante crescente de dívidas não pagas de clientes, isso, naturalmente, piora a sua solvência, mas não afecta de forma alguma o rácio entre contas a pagar e EBITDA.
O peso da dívida de curto e longo prazo é levado em consideração no balanço da empresa, mas nem sempre é incluído na fórmula do multiplicador. Por exemplo, a capitalização de mercado não leva isso em consideração, o que não é totalmente objetivo. Qualquer que seja o valor da empresa, se os seus lucros forem utilizados para saldar dívidas, então o seu valor real é várias vezes inferior.
A Dívida Líquida representa toda a dívida da empresa com credores internos e externos, ajustada pelo caixa e investimentos. A Dívida Líquida difere da dívida total (outro indicador financeiro para analisar a avaliação de uma empresa) porque reflete a imagem real. O montante da dívida que uma empresa tem por si só não é um indicador do peso da sua dívida, uma vez que a empresa pode ter recursos para saldá-la. Portanto, a dívida total é ajustada aos ativos líquidos (caixa e aplicações financeiras), que podem ser utilizados instantaneamente para quitar dívidas.
Para explicar em termos muito simples, digamos... Petya deve 100 rublos a Vasya, mas Petya tem um estoque no bolso para um dia chuvoso no valor de 70 rublos. Como resultado, a dívida líquida de Petya é de 30 rublos, já que Petya pode usar seu pé-de-meia para saldar a dívida.
Fórmula de cálculo do multiplicador de balanço de empresas estrangeiras:
Dívida Líquida = Dívida Total - Caixa e Equivalentes de Caixa
Devido às diferenças nos padrões contábeis, a fórmula para calcular a dívida líquida das empresas russas é mais complexa:
Dívida Líquida = empréstimos e financiamentos de curto prazo + empréstimos e financiamentos de longo prazo - caixa e equivalentes de caixa = Dívida - Caixa
Por equivalente entendemos não apenas dinheiro e moeda, mas todos os investimentos de curto prazo e altamente líquidos que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro e usados para saldar dívidas.
Paradoxalmente, um valor negativo da dívida líquida é considerado um indicador negativo. A falta de dívida (o excesso de caixa e ativos líquidos sobre a dívida) indica que a empresa não está usando o dinheiro de forma eficaz. A utilização de recursos emprestados permite o crescimento da produção (efeito da alavancagem financeira). Portanto, um valor negativo da dívida líquida significa:
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Não existem valores padrão para a dívida líquida. Eles diferem dependendo do setor, portanto o indicador de dívida líquida é comparado com indicadores semelhantes de empresas do mesmo setor.
Como exemplo, tomemos as demonstrações financeiras da MMK no final de 2016. Para calcular a dívida total da empresa, abra a página 2 do demonstrativo e adicione “Empréstimos e financiamentos de longo prazo” com “Empréstimos e financiamentos de curto prazo, bem como a parte atual dos de longo prazo”. Ganhei um milhão de rublos (10797+19410)
A seguir, calculamos o “estoque” que a empresa possui. Para isso, somamos “caixa e equivalentes de caixa” e depósitos bancários, que encontrei na página 48 (na seção 18). Ganhei um milhão de rublos (16135+303+2245)
Agora tiramos o pé-de-meia da dívida total e obtemos milhões de rublos). A empresa MMK gentilmente calculou sua dívida líquida para nós, mas é em dólares... para comparar nossos cálculos com os cálculos da empresa, vamos converter a dívida líquida em rublos para dólares. Acontece que 11524/60 é 192,07 milhões de dólares (peguei a taxa de câmbio aproximadamente, embora o relatório deva mostrar a taxa exata)
O que a empresa calculou para nós pode ser consultado no “Comunicado de Imprensa”. Abrimos a terceira página do comunicado de imprensa e vemos 192 milhões de dólares americanos. Nossos cálculos estão corretos.
Se você não deseja calcular sua dívida líquida (dívida líquida) sozinho e a empresa “esqueceu” de calculá-la para você, você pode usar o serviço pago “Conomy” ou pesquisar em smart-lab.ru/q/shares_fundamental
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Conclusão. A dívida líquida é um dos indicadores financeiros objetivos tanto para o credor quanto para o investidor. É verdade que mesmo um índice tão simples não é tão fácil de calcular devido aos relatórios complexos e à falta de uma abordagem unificada aos padrões contábeis. E calcule você mesmo ou confie nas estatísticas oficiais - você decide!
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Quase todos os gestores empresariais estão preocupados com a fórmula de cálculo da dívida líquida no balanço. Isso se deve ao fato de que toda empresa deve passar por uma avaliação de estabilidade financeira. Somente neste caso você pode ter certeza de seu desenvolvimento estável.
O conceito de estabilidade financeira significa a disponibilidade de recursos financeiros para saldar de forma independente as obrigações da dívida. É graças ao indicador de dívida líquida que uma empresa pode ser analisada.
Existem apenas 2 tipos de dívida:
A dívida líquida refere-se à quantidade de recursos financeiros que não foram gastos para saldar suas obrigações de dívida dentro do prazo. A dívida bruta é calculada através de uma fórmula que inclui, entre outras coisas, dívida de longo e curto prazo.
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Escusado será dizer que o cálculo da dívida líquida no balanço deve ser realizado de forma correta e com a maior precisão possível? Isto é necessário para fornecer a avaliação mais objetiva da capacidade da empresa de cumprir as suas dívidas. Muitas vezes é necessário calcular a dívida líquida (dívida líquida) dos seguintes grupos de investidores e empresários:
O rácio da dívida líquida é um indicador do peso da dívida da empresa e da sua capacidade de reembolsar a dívida com o seu próprio saldo de lucro. A sustentabilidade de cada empreendimento ou empresa individual deve ser calculada com base em diversos fatores, como política financeira, posição em seu segmento industrial, etc.
Para analisar a estabilidade financeira, tomam-se como base diferentes indicadores. O próprio gestor pode determiná-los. É ele quem poderá levar em conta os pontos mais importantes e identificar aqueles que não são adequados para isso.
Para evitar possíveis erros nos cálculos, você deve seguir um determinado esquema:
Leia aqui o artigo sobre a elaboração de um acordo tripartido de transferência de dívida.
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Para fazer tais cálculos e avaliar corretamente a estabilidade financeira de uma empresa, é necessário levar em consideração vários outros pontos. Em primeiro lugar, estamos a falar de diferentes documentos a receber:
Títulos de dívida, o que são? Leia neste artigo.
Também vale a pena levar em conta os indicadores de curto e longo prazo. Devem ser tomadas com valores médios baseados no segmento específico em que a empresa atua. Se o nível de endividamento de uma empresa for superior à média do setor, é necessária uma intervenção imediata.
O que é dívida líquida negativa? Esta situação ocorre quando uma empresa vai bem e o seu balanço excede a sua dívida.
Se a dívida líquida for positiva, você deve se preocupar, pois neste caso a empresa estará à beira da falência e terá que procurar ajuda para quitar as dívidas.
Credores e investidores deixarão de investir dinheiro, pois tal indicador indica uma gestão inepta de uma empresa que não sabe manobrar em seu segmento de mercado. Os acionistas provavelmente começarão a vender ações, o que acabará por levar à falência.
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EBITDA (Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) – lucro antes de despesas com juros, impostos e depreciação. O EBITDA serve para determinar a competitividade e eficiência de uma empresa, independentemente do nível e qualidade das suas contas a pagar, regime fiscal e método de cálculo das amortizações.
Dívida Líquida – a dívida líquida é calculada como a soma dos passivos emprestados ajustados pelo valor de caixa e equivalentes de caixa.
Fórmula de cálculo do indicador Dívida Líquida:
Dívida Líquida = Dívida Total - Caixa e Equivalentes de Caixa, onde
Dívida Total - o valor das obrigações emprestadas;
Caixa e equivalentes de caixa - a quantidade de caixa e equivalentes de caixa.
A dívida líquida é um indicador da estabilidade da organização e da sua autonomia financeira. Existem dois conceitos de dívida: bruta e líquida. O primeiro são os passivos pendentes da empresa. O segundo deverá ser calculado somando os passivos de longo e curto prazo. Este é um indicador bastante significativo que pode ser usado em diferentes variações. A sua principal função é uma avaliação objetiva da estabilidade e solvência da empresa.
A dívida líquida é um dos indicadores financeiros importantes. Pode ser exigido pelos seguintes grupos de pessoas:
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Esses são os principais grupos de pessoas que se beneficiarão com o conhecimento sobre o cálculo do indicador.
Está com algum problema? Ligue para nosso advogado:
Para calcular a dívida líquida, você precisará dos seguintes dados:
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Dívida líquida = Passivo circulante + Passivo de longo prazo - Caixa
A soma dos passivos de longo e curto prazo se soma. Dele é subtraído o valor resultante da adição de dinheiro e outros equivalentes da organização. O resultado desta transação representa o passivo líquido.
Para realizar todas essas ações, você deve ter em mãos as contas a receber adequadas. Podem ser contratos de empréstimo de credores e outros documentos.
O ideal é que todas as dívidas sejam registradas em um único documento. Será mais difícil calcular os recursos que poderão ser recebidos com a venda do imobilizado do empreendimento. Apenas são considerados os objetos que podem ser definitivamente trocados por dinheiro. É mais fácil para o chefe da organização realizar os cálculos, pois ele conhece todos os indicadores necessários para o cálculo.
Na seção Dívidas você encontrará informações adicionais sobre este tema.
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Atenção! Devido às recentes alterações na legislação, as informações legais contidas neste artigo podem estar desatualizadas!
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Esta questão preocupa muitos líderes de empresas. Cada organização deve ser avaliada quanto à estabilidade financeira, que é um pré-requisito para o desenvolvimento do empreendimento. A estabilidade financeira é geralmente entendida como um indicador financeiro, ou seja, disponibilidade de recursos para realizar atividades e conceder empréstimos.
Um desses fatores que ajuda a analisar a sustentabilidade é a dívida líquida, que possui autonomia financeira.
Existem dois tipos de dívida – líquida e bruta.
Consideram-se dívidas do primeiro tipo os fundos que a empresa não pagou no prazo. A dívida bruta deve ser calculada através de uma fórmula que inclua dois indicadores – curto e longo prazo.
A fórmula de cálculo da dívida líquida deve ser elaborada corretamente para dar uma avaliação objetiva da empresa e de sua capacidade de realizar cálculos. Os seguintes grupos de empresários e investidores estão solicitando o cálculo da dívida líquida:
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A dívida líquida é calculada de acordo com um esquema pré-determinado, o que ajuda a evitar erros nos indicadores.
Para realizar tais cálculos e avaliar a situação financeira da empresa, é preciso levar em consideração muitas nuances. Em primeiro lugar, trata-se da disponibilidade de um pacote de contas a receber, que inclui tipos de acordos como:
Outras nuances incluem o fato de que os indicadores de longo e médio prazo precisam ser comparados com os valores médios de uma área específica. Se os níveis de endividamento de uma empresa forem superiores ao que é geralmente aceite na indústria, então há motivo para preocupação.
Isso se deve ao fato de que as empresas serão motivo de preocupação para diretores, investidores e credores. Eles se recusarão a conceder empréstimos ou a investir dinheiro, pois os dados obtidos indicarão que a gestão não sabe como desenvolver um plano flexível de manobra no mercado.
Por sua vez, isso causa desconfiança entre os acionistas e vontade de retirar seu dinheiro do faturamento da empresa.A dívida líquida pode ser calculada levando-se em consideração um indicador analítico especial, que é igual ao valor do lucro recebido antes da dedução das despesas com pagamento de impostos, juros sobre empréstimos e depreciações (já acumuladas) .
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É utilizado para comparar dados da empresa com indicadores semelhantes na região. Como resultado, o desempenho da empresa é avaliado sem levar em conta a sua dívida para com os bancos credores e o Estado.
O método de depreciação também não é levado em consideração. Esse indicador analítico ajuda a empresa a ver o tamanho de sua dívida líquida para saber quanto dinheiro disponível pode ser usado para saldá-la.
Vale considerar também que existe uma modalidade de dívida - garantias a terceiros, que afeta o indicador de dívida líquida. Esse tipo de documentação financeira pode dar segurança à empresa, pois O fiador tem algum grau de responsabilidade por um determinado devedor.
Este vídeo contará mais sobre a dívida líquida e o que ela mostra:
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Avaliar a estabilidade financeira faz parte da análise financeira de uma organização. A estabilidade financeira é um indicador que caracteriza a disponibilidade de recursos que permitem a uma organização manter suas atividades por um determinado período de tempo, incluindo o serviço dos empréstimos recebidos. É o indicador mais amplo e concentrado que reflete o grau de segurança do investimento em uma empresa. A gestão da estabilidade financeira é uma importante tarefa de gestão, pois garante a independência da empresa face às contrapartes externas (a capacidade de cumprir as suas dívidas e obrigações) e a racionalidade de cobrir os activos com fontes do seu financiamento.
A estabilidade financeira de uma empresa depende da indústria, da posição de mercado, da política financeira e de outros fatores.
Para analisar a estabilidade financeira de uma empresa, são utilizados diversos indicadores. A gestão da empresa pode determinar de forma independente quais indicadores serão utilizados para caracterizar a estabilidade financeira e quais não são adequados para esta organização. Consideremos alguns dos indicadores usando o exemplo de uma sociedade por ações (vamos chamá-la de OJSC "Corporação").
Um dos principais indicadores que caracterizam a estabilidade financeira é a relação entre a dívida total e o capital total da empresa:
onde DZS é a participação dos recursos emprestados na estrutura de capital;
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OD - dívida total da empresa (curto e longo prazo) com credores externos;
SK é o capital total da empresa (capital próprio e dívida).
Este indicador determina a parcela dos recursos investidos nas atividades da empresa pelos credores externos. Quanto menor o valor deste coeficiente, mais sólida financeiramente, estável e independente de credores externos é a empresa.
Consideremos a relação entre a dívida total e o capital total usando o exemplo da OJSC “Corporation” (Tabela 1).
Tabela 1. Proporção entre a dívida total e o capital total da OJSC “Corporação” em 31 de dezembro de 2007–2011, milhões de rublos.
Dívida total sobre capital total,%
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A dívida total é determinada pela adição da seção 1.410. IV (empréstimos de longo prazo) e seção 1.510. V (empréstimos de curto prazo), f. Nº 1 - balanço. O capital social é igual ao total da Sec. III (patrimônio líquido) balanço. A dívida total, portanto, consiste em empréstimos e financiamentos de curto prazo concedidos por credores externos, e capital social - proveniente do capital autorizado e lucros acumulados de períodos anteriores. O capital total consiste na dívida total e no capital social.
A relação entre a dívida total e o capital total da OJSC “Corporation” ao longo de cinco anos diminuiu de 22,0% (em 31/12/2007) para 14,4% (em 31/12/2011). Isso significa que as atividades da empresa são financiadas por empréstimos e financiamentos em 14,4%, o que pode caracterizá-la como financeiramente estável.
Ao avaliar a estabilidade financeira, é utilizado um indicador como o rácio entre a dívida total e o capital próprio (Tabela 2).
Tabela 2. Proporção entre a dívida total e o capital social da OJSC “Corporation” em 31 de dezembro de 2007–2011, milhões de rublos.
Dívida total sobre patrimônio líquido,%
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Uma vez que o rácio entre a dívida total e o capital total e o rácio entre a dívida total e o capital próprio são praticamente substitutos um do outro, faz sentido utilizar apenas um deles (a critério da administração).
As métricas descritas são mais úteis quando comparadas às médias do setor. As empresas com níveis de endividamento acima da média do setor podem ser uma fonte de preocupação para proprietários e investidores, uma vez que a sobrecarga de dívida limita a flexibilidade de gestão e aumenta o risco para os acionistas.
Para avaliar a solidez financeira de uma empresa pública, é frequentemente utilizado o rácio entre a dívida total e o EBITDA.
O EBITDA (do inglês Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) é um indicador analítico igual ao volume de lucro antes da dedução das despesas com impostos, juros e depreciação acumulada. O EBITDA é utilizado para fazer comparações com pares do setor e permite determinar o desempenho da empresa, independentemente da sua dívida com diversos credores e com o Estado, bem como o método de depreciação. A função do EBITDA é mostrar quanto dinheiro uma empresa pode teoricamente usar para pagar sua dívida, porque a depreciação não é uma despesa de caixa, e com lucro zero (se todos os lucros forem para o pagamento da dívida), em teoria haverá imposto de renda muito zero.
O rácio dívida/EBITDA é um indicador do peso da dívida de uma organização, caracterizando a sua capacidade de reembolsar a sua dívida aos credores com o seu fluxo de caixa líquido. Nesse caso, o EBITDA é utilizado como indicador do fluxo de caixa líquido necessário ao cálculo das dívidas, pois caracteriza com maior ou menos precisão a entrada de caixa.
A relação dívida / EBITDA é calculada usando a fórmula:
onde D é a relação entre a dívida total e o EBITDA;
OD - dívida total da empresa (curto e longo prazo).
No entanto, deve-se levar em consideração o seguinte: além da dívida direta a credores externos, as organizações podem estar sobrecarregadas com garantias para dívidas de terceiros (por exemplo, organizações pertencentes à mesma estrutura). A fiança atua como uma das formas de garantir o cumprimento das obrigações. Nos termos do contrato, o fiador compromete-se a assumir a responsabilidade do devedor perante o credor em caso de incumprimento por parte deste último da obrigação aceite.
Nesse sentido, seria lógico, além da dívida total da organização, utilizar nos cálculos o indicador da dívida total ajustada ao EBITDA, que é igual à soma da dívida total da empresa e das garantias emitidas e fianças. Quando aplicada, a fórmula anterior terá a forma:
onde Dc é a relação entre a dívida total ajustada e o EBITDA;
P - garantias e fianças emitidas.
Consideremos a utilização desses indicadores usando o exemplo da OJSC “Corporation” (Tabela 3).
Tabela 3. Proporção entre dívida total e EBITDA da JSC Corporation em 31 de dezembro de 2007–2011, milhões de rublos.
Dívida total sobre empréstimos e financiamentos
Dívida total sobre EBITDA, %
Garantias e garantias
Dívida total ajustada
Dívida total ajustada sobre EBITDA, %
Da mesa 3 mostra que em 31 de dezembro de 2011, a dívida total sobre empréstimos e financiamentos era de 7.079 milhões de rublos. Além disso, foram emitidas garantias e fianças para obrigações de terceiros no valor total de RUB 367 milhões. A dívida total ajustada ascendeu assim a 7.446 milhões de rublos.
O EBITDA em 2011 foi igual a RUB milhões. Consequentemente, para que a OJSC “Corporação” pague integralmente sua dívida de empréstimos e financiamentos, é necessário gastar 46,4% da dívida total do EBITDA, e se também for necessário cumprir a obrigação de dívidas totais ajustadas de terceiros , então 48,8% da dívida total será gasto no EBITDA.
Se você observar a dinâmica desses indicadores, perceberá que ao longo dos cinco anos em estudo, os valores da dívida total e do EBITDA variaram em taxas desiguais. Assim, a dívida total, comparada ao seu valor em 31 de dezembro de 2007, aumentou menos de 1,5 vezes (de 4.889 milhões de rublos para 7.079 milhões de rublos), e o EBITDA neste período aumentou 3,3 vezes. Isto levou a uma melhoria na relação dívida/EBITDA: em 31 de dezembro de 2007, a dívida total superava o EBITDA em 6,9%.
Consideremos as garantias e fianças à dívida total ajustada da OJSC “Corporation” em 31 de dezembro de 2007–2011. (Tabela 4).
Tabela 4. Garantias e fianças para a dívida total ajustada da OJSC "Corporation" em 31 de dezembro de 2007–2011, milhões de rublos.
Garantias e garantias
Dívida total ajustada
Garantias e fianças à dívida total ajustada, %
A relação entre a dívida total ajustada e o EBITDA em 5 anos mudou ainda mais - de 123,8% em 2007 para 48,8% em 2011. Isso ocorreu devido ao fato de a participação das garantias e fianças emitidas no valor total da dívida total ajustada ter diminuído de 13,6% a 4,9% (Tabela 4).
O EBITDA também pode ser utilizado para avaliar a estabilidade financeira como um rácio dos custos do serviço da dívida (juros do empréstimo). Para o efeito, é calculado o rácio de cobertura de juros do EBITDA da JSC “Corporação” (Tabela 5).
Tabela 5. Índice de cobertura de juros EBITDA da JSC “Corporation”
Despesas de juros
Índice de cobertura de juros EBITDA
Em 2007, o EBITDA excedeu as despesas com juros em 17,2 vezes; em 2011, este valor aumentou para 47,4 vezes. Consequentemente, as receitas da empresa crescem mais rapidamente do que o custo do serviço da dívida, o que cria uma reserva adicional de estabilidade financeira.
No cálculo dos coeficientes que caracterizam a estabilidade financeira de uma organização, é utilizado o conceito de “dívida total”. No entanto, deve-se ter em mente que a dívida sobre empréstimos e financiamentos pode ser de curto e longo prazo.
A dívida de longo prazo representa obrigações cujo prazo de vencimento ultrapassa 12 meses, enquanto a dívida de curto prazo, portanto, tem prazo de vencimento inferior a 12 meses.
Do ponto de vista da sustentabilidade financeira, ter dívida de longo prazo é preferível a ter dívida de curto prazo. Ao avaliar a situação financeira de uma organização, os passivos de longo prazo são por vezes até equiparados ao capital próprio (passivos sustentáveis). Além disso, tendo em conta os processos inflacionários, pode-se considerar que a presença de passivos de longo prazo é um fator benéfico para a organização, uma vez que o seu valor real no momento do recebimento difere significativamente do valor no momento do reembolso.
A este respeito, como avaliação da estabilidade financeira de uma empresa, pode-se utilizar um indicador como a participação dos empréstimos de curto prazo (SLO) no montante total da dívida sobre empréstimos e financiamentos:
onde KZ - empréstimos e financiamentos de curto prazo.
Consideremos o valor dos empréstimos e financiamentos de curto prazo em relação à dívida total da OJSC "Corporation" em 31 de dezembro de 2007–2011. (Tabela 6).
Tabela 6. Empréstimos e financiamentos de curto prazo sobre a dívida total da OJSC “Corporation” em 31 de dezembro de 2007–2011, milhões de rublos.
Empréstimos e financiamentos de curto prazo
Empréstimos e financiamentos de curto prazo em relação à dívida total, %
Como pode ser visto na tabela. 6, os empréstimos e financiamentos de curto prazo ocupam apenas 31% da dívida total de 2011, o que é um indicador positivo, uma vez que os activos mais líquidos (caixa) não precisam de ser desviados para cobrir empréstimos de longo prazo.
Uma das características das obrigações é a presença ou ausência de segurança para elas. A garantia de uma obrigação é uma medida legal que visa reduzir a probabilidade de insatisfação com os interesses do credor como parte da obrigação.
Os principais tipos de segurança são:
A presença de garantias para dívidas reduz o risco de não reembolso da dívida, o que ajuda a aumentar a avaliação da estabilidade financeira da organização (diminui a probabilidade de falência). Assim, para avaliar a estabilidade financeira de uma organização, pode ser introduzido outro indicador - a proporção da dívida garantida no montante total da dívida (Tabela 7).
Tabela 7. Participação da dívida garantida na dívida total da OJSC Corporation em 31 de dezembro de 2007–2011, milhões de rublos.
Dívida garantida em relação à dívida total,%
De acordo com os dados da tabela. 7, apenas 5,2% das obrigações da OJSC “Corporation” tinham garantias em 2011 (o restante foi garantido apenas pelo giro da conta corrente), o que é um valor extremamente baixo. A dívida garantida tinha a maior participação no final de 2008 - 60,9% da dívida total.
Um dos princípios básicos da concessão de um empréstimo é o seu pagamento. O reembolso do empréstimo é expresso na taxa de juros que o mutuário paga ao credor. Dependendo se a taxa muda durante o prazo do empréstimo, as taxas de juros fixas e flutuantes são diferenciadas:
Com uma taxa de juros fixa, o mutuário fica mais resistente às flutuações externas. Condições de mercado desfavoráveis não levarão a um aumento dos custos do serviço da dívida. Assim, podemos introduzir outro indicador de estabilidade financeira - o rácio entre a dívida a uma taxa de juro fixa e o montante total da dívida (Tabela 8).
Tabela 8. Proporção entre dívida a taxa de juros fixa e valor total da dívida da OJSC “Corporação” em 31 de dezembro de 2007–2011. milhões de rublos
Dívida com juros fixos
Dívida com percentual fixo sobre a dívida total,%
Da mesa A Figura 8 mostra que no final de 2011, 53,9% do total dos passivos tinham taxa de juro fixa. Este valor melhorou significativamente face a 2007, quando apenas 16,3% das obrigações tinham taxa fixa. A presença de empréstimos com taxa de juro flutuante pode afetar a rentabilidade de uma empresa tanto positiva como negativamente, mas em qualquer caso reduz a sua estabilidade financeira.
Para cálculos posteriores, apresentaremos um novo indicador - a dívida líquida da organização. A dívida líquida é calculada como a soma dos passivos emprestados (curto e longo prazo), reduzida pelo valor de caixa e equivalentes de caixa (Tabela 9). A dívida líquida ajustada aumenta pelo valor das garantias e fianças emitidas.
Caixa e equivalentes de caixa
Garantias e garantias
Dívida líquida ajustada
Assim, o valor total da dívida da OJSC “Corporation” no final de 2011 era de 7.079 milhões de rublos. (4.888 milhões de rublos + 2.191 milhões de rublos). Se todo o caixa e equivalentes de caixa disponíveis para um determinado período (841 milhões de rublos) forem usados para saldar a dívida, restará uma dívida líquida de 6.238 milhões de rublos.
Você pode utilizar o indicador de dívida líquida da mesma forma que foi feito anteriormente com o indicador de dívida total. Por exemplo, vamos calcular o rácio entre a dívida líquida e o capital social da OJSC “Corporation” em 31 de dezembro de 2007-2011, ou seja, a dívida líquida ajustada sobre o capital social (Tabela 10).
Tabela 10. Dívida líquida sobre o capital social da OJSC “Corporation” em 31 de dezembro de 2007–2011, milhões de rublos.
Dívida líquida sobre patrimônio líquido, %
Dívida líquida ajustada
Dívida líquida ajustada em relação ao patrimônio líquido,%
Da mesa 10 mostra que ao final de 2011, a dívida líquida sobre o patrimônio líquido era de 14,8% e a dívida líquida ajustada era de 15,7% do patrimônio líquido.
A dívida líquida de uma organização é a dívida que permanece após todo o caixa disponível ter sido usado. Para pagar a dívida restante (dívida líquida), você deve utilizar os recursos recém-gerados. O caixa recém-gerado pode ser definido como o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais, que é calculado como a diferença entre recebimentos (entradas) de caixa e despesas de caixa (saídas de caixa).
Os fluxos de caixa positivos das atividades principais constituem os fundos recebidos pela empresa como resultado das suas atividades principais no final do período correspondente (por exemplo, receitas da venda de bens, execução de trabalho, prestação de serviços). Os fluxos de caixa negativos constituem os fundos gastos pela empresa no período correspondente em necessidades operacionais, por exemplo, o custo de salários, matérias-primas, energia, materiais, etc.
O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais é utilizado para avaliar a estabilidade financeira da mesma forma que o indicador EBITDA - é calculado o rácio entre a dívida líquida (dívida líquida ajustada) e o fluxo de caixa das atividades operacionais (Tabela 11).
Tabela 11. Dívida líquida em relação ao fluxo de caixa das atividades principais da OJSC "Corporation" em 31 de dezembro de 2007–2011, milhões de rublos.
Fluxo de caixa das atividades principais
Dívida líquida sobre fluxo de caixa das atividades operacionais, %
Dívida líquida ajustada
Dívida líquida ajustada ao fluxo de caixa das atividades operacionais, %
Ao final de 2011, teria sido necessário alocar 58,9% do fluxo de caixa das atividades operacionais para cobrir a dívida líquida ao fluxo de caixa das atividades operacionais e 62,3% para cobrir a dívida líquida ajustada ao fluxo de caixa das atividades operacionais. No início do período de estudo, estes indicadores de estabilidade financeira eram muito piores (114,3 e 139,8%, respetivamente).
Outro indicador que pode ser útil na avaliação da solidez financeira é o fluxo de caixa livre.
O fluxo de caixa livre é o fluxo de caixa que uma empresa tem disponível após financiar todos os investimentos que considera apropriados fazer. O fluxo de caixa livre é definido como o fluxo de caixa das atividades operacionais menos os investimentos.
Acredita-se que a presença de fluxo de caixa livre significativo seja atrativa para os compradores de ações da empresa, pois indica estabilidade financeira.
Vamos calcular o fluxo de caixa livre da OJSC “Corporation” (Tabela 12).
Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais
Fluxo de caixa livre
No final de 2011, o fluxo de caixa líquido das atividades principais totalizou milhões de rublos. Depois de pagar todos os custos de capital necessários (9.131 milhões de rublos), a empresa teria à sua disposição um fluxo de caixa livre no valor de 1.463 milhões de rublos, que pode ser usado, por exemplo, para saldar dívidas. Este valor é significativamente superior ao de 2007 (116 milhões de rublos), mas inferior ao de 2009 (2.384 milhões de rublos).
O artigo examinou diversos indicadores, cujo principal objetivo é avaliar a estabilidade financeira da empresa. São utilizados principalmente para grandes empresas cujas ações são negociadas em bolsa de valores (sociedades anônimas). A gestão da organização não precisa utilizar todos os indicadores propostos, basta selecionar alguns que sejam mais convenientes para uma determinada situação.
A.F. Garifulin, economista
A FAS Rússia chama a atenção de seus órgãos territoriais que, de acordo com a Lei Federal de 13 de março de 2006 N 38-FZ “Sobre Publicidade”, publicidade é informação divulgada de qualquer forma, sob qualquer forma e por qualquer meio, dirigida a um período indefinido círculo de pessoas e tem como objetivo chamar a atenção para o objeto publicitário, a formação ou manutenção do interesse por ele e a sua promoção no mercado.
Vladimir Putin assinou uma lei que eleva o salário mínimo (salário mínimo) ao nível de subsistência.
Agora os documentos devem ser aprovados pelo Conselho da Federação e assinados pelo Presidente do país.
Somente neste caso você pode ter certeza de seu desenvolvimento estável.
O conceito de estabilidade financeira significa a disponibilidade de recursos financeiros para saldar de forma independente as obrigações da dívida. É graças ao indicador de dívida líquida que uma empresa pode ser analisada.
Existem apenas 2 tipos de dívida:
A dívida líquida refere-se à quantidade de recursos financeiros que não foram gastos para saldar suas obrigações de dívida dentro do prazo. A dívida bruta é calculada através de uma fórmula que inclui, entre outras coisas, dívida de longo e curto prazo.
Escusado será dizer que o cálculo da dívida líquida no balanço deve ser realizado de forma correta e com a maior precisão possível? Isto é necessário para fornecer a avaliação mais objetiva da capacidade da empresa de cumprir as suas dívidas. Muitas vezes é necessário calcular a dívida líquida (dívida líquida) dos seguintes grupos de investidores e empresários:
O rácio da dívida líquida é um indicador do peso da dívida da empresa e da sua capacidade de reembolsar a dívida com o seu próprio saldo de lucro. A sustentabilidade de cada empreendimento ou empresa individual deve ser calculada com base em diversos fatores, como política financeira, posição em seu segmento industrial, etc.
Para analisar a estabilidade financeira, tomam-se como base diferentes indicadores. O próprio gestor pode determiná-los. É ele quem poderá levar em conta os pontos mais importantes e identificar aqueles que não são adequados para isso.
Para evitar possíveis erros nos cálculos, você deve seguir um determinado esquema:
Leia aqui o artigo sobre a elaboração de um acordo tripartido de transferência de dívida.
Para fazer tais cálculos e avaliar corretamente a estabilidade financeira de uma empresa, é necessário levar em consideração vários outros pontos. Em primeiro lugar, estamos a falar de diferentes documentos a receber:
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Títulos de dívida, o que são? Leia neste artigo.
Também vale a pena levar em conta os indicadores de curto e longo prazo. Devem ser tomadas com valores médios baseados no segmento específico em que a empresa atua. Se o nível de endividamento de uma empresa for superior à média do setor, é necessária uma intervenção imediata.
O que é dívida líquida negativa? Esta situação ocorre quando uma empresa vai bem e o seu balanço excede a sua dívida.
Se a dívida líquida for positiva, você deve se preocupar, pois neste caso a empresa estará à beira da falência e terá que procurar ajuda para quitar as dívidas.
Credores e investidores deixarão de investir dinheiro, pois tal indicador indica uma gestão inepta de uma empresa que não sabe manobrar em seu segmento de mercado. Os acionistas provavelmente começarão a vender ações, o que acabará por levar à falência.
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EBITDA (Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) – lucro antes de despesas com juros, impostos e depreciação. O EBITDA serve para determinar a competitividade e eficiência de uma empresa, independentemente do nível e qualidade das suas contas a pagar, regime fiscal e método de cálculo das amortizações.
Dívida Líquida – a dívida líquida é calculada como a soma dos passivos emprestados ajustados pelo valor de caixa e equivalentes de caixa.
Fórmula de cálculo do indicador Dívida Líquida:
Dívida Líquida = Dívida Total - Caixa e Equivalentes de Caixa, onde
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Dívida Total - o valor das obrigações emprestadas;
Caixa e equivalentes de caixa - a quantidade de caixa e equivalentes de caixa.
A dívida líquida é um indicador da estabilidade da organização e da sua autonomia financeira. Existem dois conceitos de dívida: bruta e líquida. O primeiro são os passivos pendentes da empresa. O segundo deverá ser calculado somando os passivos de longo e curto prazo. Este é um indicador bastante significativo que pode ser usado em diferentes variações. A sua principal função é uma avaliação objetiva da estabilidade e solvência da empresa.
A dívida líquida é um dos indicadores financeiros importantes. Pode ser exigido pelos seguintes grupos de pessoas:
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Esses são os principais grupos de pessoas que se beneficiarão com o conhecimento sobre o cálculo do indicador.
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Para calcular a dívida líquida, você precisará dos seguintes dados:
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Dívida líquida = Passivo circulante + Passivo de longo prazo - Caixa
A soma dos passivos de longo e curto prazo se soma. Dele é subtraído o valor resultante da adição de dinheiro e outros equivalentes da organização. O resultado desta transação representa o passivo líquido.
Para realizar todas essas ações, você deve ter em mãos as contas a receber adequadas. Podem ser contratos de empréstimo de credores e outros documentos.
O ideal é que todas as dívidas sejam registradas em um único documento. Será mais difícil calcular os recursos que poderão ser recebidos com a venda do imobilizado do empreendimento. Apenas são considerados os objetos que podem ser definitivamente trocados por dinheiro. É mais fácil para o chefe da organização realizar os cálculos, pois ele conhece todos os indicadores necessários para o cálculo.
Na seção Dívidas você encontrará informações adicionais sobre este tema.
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Atenção! Devido às recentes alterações na legislação, as informações legais contidas neste artigo podem estar desatualizadas!
O rácio dívida/EBITDA mede a solvência de uma empresa e é frequentemente utilizado tanto pela administração como pelos investidores, inclusive na avaliação de empresas de capital aberto.
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O coeficiente é calculado usando a seguinte fórmula:
Passivo total/EBITDA
O passivo total inclui dívidas de longo e curto prazo, cujas informações podem ser obtidas no lado do passivo do balanço patrimonial da organização.
O índice dívida / EBITDA é um índice bastante popular entre os analistas, livre da influência de itens não monetários (depreciação). Se a situação financeira da organização for normal, o valor deste rácio não deve ultrapassar 3. Se o valor do rácio ultrapassar 4-5, isso indica que a empresa tem muitas dívidas e possíveis problemas com o pagamento das suas dívidas. Para empresas com um índice tão elevado, é problemático atrair fundos emprestados adicionais.
Tal como outros rácios semelhantes, o rácio dívida/EBITDA varia consoante o setor e é frequentemente comparado com outras empresas do seu setor. Além disso, é preciso levar em consideração que itens de despesas como aquisição de novos equipamentos, que afetam a saída de caixa, não serão considerados no cálculo deste indicador, pois e a compra em si não altera o resultado financeiro da organização, e as depreciações não participam do EBITDA. Outro ponto importante é que na avaliação do indicador pressupõe-se que os recebíveis da organização são regularmente quitados pelos clientes. Se uma empresa tem um montante crescente de dívidas não pagas de clientes, isso, naturalmente, piora a sua solvência, mas não afecta de forma alguma o rácio entre contas a pagar e EBITDA.
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Metas: avaliar objetivamente a carga de crédito da empresa antes de atrair novos empréstimos e créditos
Para quase todas as empresas, o capital emprestado é a fonte mais comum de financiamento das atividades operacionais e de investimento. E sempre que, para contrair um novo empréstimo num banco, o diretor financeiro tem de provar à instituição de crédito que a empresa consegue fazer face ao aumento da dívida, que consegue pagar todas as suas obrigações atempadamente.
Um dos indicadores a que os bancos prestam muita atenção na avaliação da independência financeira de um cliente é o rácio de endividamento (Dívida/EBITDA). Um mutuário é geralmente considerado confiável se sua relação dívida/EBITDA for 2,0-2,5. Mas quão objetivo é esse indicador? Tudo depende de quais passivos estão refletidos no numerador ao calculá-lo. Na prática bancária internacional, apenas os empréstimos e financiamentos de longo prazo captados para fins de investimento são considerados dívida. Ao mesmo tempo, as empresas russas financiam frequentemente projectos de investimento com empréstimos de curto prazo e, portanto, não é correcto ter em conta apenas o dinheiro de longo prazo ao determinar a dívida/EBITDA.
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A empresa Delta planeja solicitar outro empréstimo ao banco. Se avaliarmos o peso da sua dívida apenas através de empréstimos de longo prazo, então está tudo bem. O valor máximo de Dívida/EBITDA para 2008–2010 atingiu apenas 1,55 (ver tabela). Consequentemente, a empresa é um mutuário confiável e pode arcar com um novo empréstimo de longo prazo. Ao considerar todas as dívidas da Delta, sobre as quais são acumulados e pagos juros, o indicador assume valores completamente diferentes - de 1,83 em 2008 a 2,31 em 2010. Ainda está dentro dos limites aceitáveis, mas pode ultrapassar os limites estabelecidos pela instituição de crédito ao receber um novo empréstimo significativo. E é improvável que o banco concorde com isso.
Vamos supor que a situação seja absolutamente crítica. Dívida/EBITDA aumentará para 6,7. E se todos os empréstimos da Delta lhe custarem 15% ao ano, então com este rácio todos os seus lucros irão exclusivamente para o serviço da dívida (EBITDA para dívida - 0,15, os mesmos 15%). A empresa simplesmente não terá fundos para pagar a dívida principal.
Para um banco, os padrões de valores aceitáveis para o indicador Dívida/EBITDA nem sempre variam de 2,0 a 2,5. Via de regra, o intervalo possível é determinado pela política de crédito desta organização, podendo variar dependendo da situação econômica do país ou do setor. Por exemplo, o nível máximo do indicador diminui na maioria das vezes quando as taxas de juro sobem, quando há problemas de liquidez, durante uma crise económica na indústria, país ou mundo, bem como sob a influência de quaisquer outros factores que afectem a rentabilidade de uma determinada empresa.
Se o aumento esperado do indicador Dívida/EBITDA não for tão significativo como no exemplo, então no planejamento do próximo empréstimo é do interesse da própria empresa não se concentrar apenas neste indicador. Vale a pena fazer de tudo para avaliar de forma objetiva e abrangente sua real solvência, solvência e independência financeira. Para fazer isso, você terá que responder a várias perguntas aparentemente simples, das quais falaremos agora com mais detalhes.
Um indicador de alavancagem financeira ajudará a responder a esta questão - o rácio dívida/capital próprio (dívida total/capital próprio, TD/EQ), que é determinado pela seguinte fórmula:
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Quanto maior for o valor deste rácio, maior será o risco de falência da empresa. Os valores recomendados de alavancagem financeira são de 0,25 a 1. Alavancagem financeira igual a 0,25 indica uma carga de dívida ideal, 1 indica o máximo. Neste último caso, 50% da estrutura de capital provém de capitais próprios e 50% de fundos emprestados. Se o valor da alavancagem financeira for superior a um, isso indica que a empresa é financiada principalmente por dinheiro emprestado.
Vale ressaltar que os valores máximos de alavancagem financeira podem variar dependendo do setor ou da situação do mercado financeiro. Ao calculá-lo, os especialistas recomendam usar estimativas de mercado de patrimônio líquido em vez de balanços, o que pode afetar significativamente o nível deste indicador. E ainda, nas empresas que investem ativamente no seu desenvolvimento, os indicadores de alavancagem financeira e do rácio Dívida/EBITDA no auge do investimento e no início da fase operacional serão significativamente superiores. Mas esta não é a pior razão para uma diminuição da estabilidade financeira.
A carga de crédito da Delta parece crítica à primeira vista. Ao longo dos anos, a relação Dívida/EBITDA cresceu e aproximou-se do valor máximo (ver tabela). Mas se levarmos em conta a relação dívida/capital próprio, a situação não é tão ruim. Ela até melhorou nesses três anos. O indicador de alavancagem financeira diminuiu sensivelmente (de 23 para 7,85) devido ao financiamento parcial de investimentos de investimento com fundos próprios.
Do ponto de vista da gestão financeira clássica, a captação de empréstimos de longo prazo justifica-se quando se trata de financiar investimentos em ativos fixos. Em teoria, o empréstimo recebido deveria ser reembolsado com base nos fluxos de caixa gerados pelo ativo fixo criado.
Para entender qual parcela dos ativos fixos é financiada por empréstimos de longo prazo, calcula-se o índice “Dívida de longo prazo sobre ativos fixos” (LTD/FA):
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Para a empresa Delta ao longo dos anos, esse coeficiente cresceu de zero para 0,69 (ver tabela). Quase 70% dos activos não correntes são financiados através de passivos de longo prazo. Para responder à questão de quão crítico isto é para a empresa, também será necessário avaliar o nível de liquidez corrente e o montante do capital de giro líquido.
O grau de cobertura do ativo circulante pelo passivo circulante é caracterizado pelo índice de liquidez corrente (total) (Índice de Corrente, CR). Ajuda a avaliar a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de curto prazo. Calculado usando a fórmula:
Os valores recomendados para este indicador são de 1,5 a 2. Um índice de liquidez corrente de 1 indica que os ativos não circulantes da empresa são financiados exclusivamente por patrimônio líquido e passivos de longo prazo. Nenhum empréstimo de curto prazo (contas a pagar ou empréstimos) é desviado para fins de investimento.
O índice de liquidez corrente na análise é geralmente complementado com dados sobre capital de giro líquido (Net Working Capital, NWC). Este último apresenta o montante do ativo circulante financiado com capital investido - fundos próprios e equiparados. Em essência, este é o mesmo indicador que o índice de liquidez corrente, mas não em termos relativos, mas em termos absolutos:
NWC = Ativo circulante - Passivo circulante
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A empresa Delta teve um índice de liquidez corrente inferior a 1 durante todos os três anos, o que indica um baixo nível de sua solvência. O cálculo do capital de giro líquido ajuda a complementar as conclusões tiradas anteriormente sobre a relação entre passivos de longo prazo e ativos não circulantes (LTA/FA). Nomeadamente, que em 2010, 30 por cento dos seus activos não correntes foram financiados não só pelo seu próprio capital, mas também parcialmente por passivos de curto prazo (empréstimos e contas a pagar) no valor de 140 mil rublos. Direcionar empréstimos de curto prazo para financiar ativos não circulantes é uma prática viciosa, mas o que fala a favor da empresa é que ela está gradualmente se afastando dela (ao longo de três anos, o capital de giro líquido aumentou de -450 para -140 mil rublos ).
Para avaliar a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de dívida em detrimento dos lucros, o Índice de Cobertura de Juros (ICR) é calculado:
Este coeficiente caracteriza o grau de proteção dos credores contra o não pagamento dos juros do empréstimo concedido e demonstra quantas vezes durante o período coberto pelo relatório a empresa arrecadou recursos para pagar os juros dos empréstimos. Também permite determinar o nível aceitável de redução nos lucros usados para pagar juros. A norma é considerada um valor acima de 1, o que significa que a empresa não destina todo o seu lucro ao pagamento de juros. Aliás, de acordo com as exigências de alguns bancos, o ICR deve ultrapassar 2.
Os bancos raramente concedem um diferimento no pagamento de juros, pelo que este indicador pode ser considerado como uma certa margem de segurança para o serviço dos encargos com juros da empresa.
A empresa Delta tem uma taxa de juros mais alta que o normal. Apesar de o ICR ter diminuído ao longo dos anos de 4,55 para 2,95, a situação permanece estável - as empresas conseguem pagar o serviço das dívidas. De uma forma geral, com base nos resultados do cálculo de todos os indicadores, podemos concluir que a perda de estabilidade financeira da Delta está associada a um programa intensivo de investimentos que excede as próprias capacidades da empresa. É difícil atrair novo crédito sem o fluxo de caixa adicional gerado por investimentos anteriores em capacidade de produção.
Aconselhamento jurídico gratuito:
Em geral, a empresa pode pagar os juros dos empréstimos e quitar dívidas gradativamente, mas do ponto de vista da otimização de sua situação financeira, são necessários lucros adicionais com os investimentos e uma redução gradativa da parcela dos recursos emprestados.
Para qualquer empresa, o capital emprestado significa a possibilidade de um desenvolvimento mais intensivo e, às vezes, até de existência. Mas não se esqueça que os empréstimos acarretam riscos financeiros adicionais (perda de liquidez, independência), custos de juros e complexidade do procedimento de empréstimo no caso de uma classificação de crédito baixa. A estabilidade financeira e a carga de crédito devem estar subordinadas a uma estratégia financeira equilibrada que abranja vários anos à frente. Assim, a análise da solvabilidade tanto para fins internos (controlo da carga da dívida e serviço da dívida) como para os bancos ficará subordinada às tarefas que a empresa enfrenta. Um único indicador do peso da dívida, retirado do contexto, não responderá a questões relacionadas com a situação financeira da empresa.
Preste atenção à composição dos empréstimos de longo e curto prazo nas demonstrações. O dinheiro dos proprietários não está incluído neles? Eles são considerados dívida e não capital? Se assim for, então, para compreender o peso real da dívida, estas terão de ser reclassificadas.
Mesa. Avaliação da carga de dívida da empresa
Ativos não circulantes, mil rublos.
Aconselhamento jurídico gratuito:
Ativo circulante, mil rublos.
Ativos totais, mil rublos. (página 2 + página 3)
Capital próprio, mil rublos.
Empréstimos e financiamentos de longo prazo, mil rublos.
Empréstimos e financiamentos de curto prazo, mil rublos.
Aconselhamento jurídico gratuito:
Contas a pagar, mil rublos.
Passivo total, mil rublos. (soma pág. 5-8)
Relatório de ganhos e perdas
Receita de vendas, mil rublos.
Custo, mil rublos.
Aconselhamento jurídico gratuito:
Despesas comerciais e administrativas, mil rublos.
Lucro das vendas, mil rublos. (página 11 - página 12 - página 13)
Informações adicionais de outros formulários de relatório
Depreciação, mil rublos
Juros a pagar, mil rublos.
Aconselhamento jurídico gratuito:
EBITDA, mil rublos (página 14 - página 16)
Dívida/EBITDA para empréstimos para investimento, unidades. (página 19: página 6)
Dívida/EBITDA para todas as dívidas sobre as quais são pagos juros, unidades. ((página 6 + página 7): página 19)
Capital de dívida/capital próprio (TD/EQ), unidades.
((página 6 + página 7 + página 8): página 5)
Passivo não circulante / Ativo não circulante (LTD/FA), unidades. (página 6: página 2)
Índice de liquidez corrente (CR), unidades. (página 3: (página 7 + página 8))
Capital de giro líquido (NWC), unidades. (página 3 - (página 7 + página 8))
Indicador de carga de juros (ICR), unidades. (página 19: página 17)
Vários indicadores diferentes são usados para avaliar o desempenho de uma empresa. Um dos principais indicadores, claro, é o lucro. Mas o indicador de lucro tem as suas desvantagens, devido às peculiaridades das políticas contabilísticas da empresa, aos formulários de reporte aceites e ao sistema de tributação escolhido. Para contornar estas limitações, os analistas e investidores utilizaram recentemente uma série de indicadores de derivados, que também são calculados com base nos relatórios das empresas, mas que não aparecem directamente nesses relatórios.
O EBITDA pertence a esses indicadores derivados. Vamos começar decifrando esse estranho termo e depois descobriremos como o EBITDA é calculado e como esse indicador pode ser útil para um analista e investidor.
Traduzido do inglês, a abreviatura EBITDA (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) significa lucro antes dos juros de empréstimos, impostos e excluindo depreciação. O indicador EBITDA reflete o resultado financeiro das principais atividades operacionais da empresa, ou seja, reflete a capacidade da principal atividade fim do empreendimento (negócio) em gerar lucro e fluxo de caixa.
Com base na descodificação deste termo, verificamos que se trata essencialmente de EBITDA, que é um indicador modificado do lucro da empresa, mas isento da influência de factores como o nível de endividamento, o sistema fiscal utilizado e o método de cálculo depreciação. Vamos descobrir por que precisamos de outro indicador de lucro? Quais são suas vantagens?
Pelo fato do Ebitda não levar em conta as despesas tributárias, esse indicador pode ser utilizado para comparar empresas localizadas em diferentes regimes tributários;
Pelo fato do Ebitda não levar em consideração as despesas de depreciação, é possível comparar corretamente empreendimentos que estão em diferentes estágios do ciclo de investimentos, ou seja, possuem diferenças significativas no volume de investimentos de capital e nas políticas de depreciação;
Pelo fato do Ebitda não levar em consideração os juros dos empréstimos, é possível comparar empresas que utilizam diferentes condições de crédito para suas atividades, possuem diferentes estruturas de capital e utilizam diferentes alavancas financeiras;
Pelo fato do Ebitda ser significativamente superior ao lucro e não levar em consideração parte das despesas, este indicador pode ser utilizado para comparar empresas não lucrativas entre si em termos de Lucro. Se a empresa ainda tiver um Ebitda negativo, isso significa que as atividades operacionais da empresa não estão dando resultado e indicam que tal negócio está à beira do colapso.
O cálculo do EBITDA é sempre baseado nas demonstrações financeiras da empresa. Em princípio, basta utilizar os dados da demonstração dos resultados financeiros (Formulário nº 2 segundo RAS) e os dados do balanço (Formulário nº 1 segundo RAS). O balanço é necessário para determinar os encargos de depreciação de ativos fixos e intangíveis, enquanto os demais parâmetros são retirados da demonstração de resultados financeiros. Para simplificar o cálculo da depreciação, você pode utilizar os dados do anexo ao balanço (formulário nº 5 conforme RAS).
Atualmente, existem diversas formas de calcular o EBITDA, que podem ser combinadas em duas abordagens:
Primeira abordagem com base em demonstrações financeiras preparadas de acordo com as normas internacionais IFRS ou GAAP. Inicialmente, a fórmula de cálculo do EBITDA é a seguinte:
Despesa de imposto de renda – Imposto de renda reembolsado
Despesas Extraordinárias – Receitas Extraordinárias
Juros Pagos – Juros Recebidos
Encargos de depreciação para ativos tangíveis e intangíveis
Calcular o EBTIDA dentro desta abordagem, ou seja, de acordo com o IFRS, é trabalhoso, mas dá resultados mais precisos. A desvantagem desta abordagem é que os indicadores não cumprem as normas russas; alguns destes indicadores ou não são incluídos nos relatórios ou são calculados de forma diferente e requerem ajustes separados.
Assim, na Rússia é usado segunda abordagem, adaptado aos indicadores publicados de acordo com os padrões RAS.
EBITDA = Lucro (prejuízo) de vendas + Depreciação e amortização
ou em versão estendida
Juros sobre empréstimos e financiamentos a pagar
O lucro das vendas é a linha nº 2.200, o lucro líquido é a linha nº 2.400, os juros a pagar são a linha nº 2.330, as deduções fiscais são as linhas nº 2.410, 2.421 e 2.450 do relatório de desempenho financeiro (formulário nº 2) e as deduções de depreciação são a tabela 3 do anexo ao balanço (formulário nº 5).
Contudo, o cálculo utilizando a segunda abordagem não é tão trabalhoso e complexo e não fornece resultados tão precisos.
Um EBITDA negativo indica que a empresa não é rentável a nível operacional, ou seja, antes dos juros dos empréstimos, antes dos impostos e antes da depreciação.
A título de exemplo, vamos calcular o indicador EBITDA da empresa OJSC NK Rosneft com base nas suas demonstrações financeiras consolidadas publicadas de acordo com o IFRS para 2015.
Apresentamos o cálculo na tabela:
Numa análise da gestão da situação financeira e dos resultados das operações da empresa para 2015, publicada no site da OJSC NK Rosneft, o valor do EBITDA foi determinado no nível de 1.245 bilhões de rublos. A diferença de EBITDA no nosso cálculo foi inferior a 10% a partir dos dados da própria empresa, o que se enquadra no erro estatístico e é explicado pela limitada quantidade de informação.
Na prática, se uma empresa publica dados de Ebitda, é melhor usar os números dela, mas se a empresa não divulgar, neste caso você mesmo poderá calcular o resultado com um erro não superior a 10%.
Com base no valor do EBITDA, são calculados e utilizados ativamente os seguintes indicadores derivados:
Margem EBITDA (margem EBITDA) = EBITDA / Receita de vendas;
Uma medida relativa (expressa em percentagem) que reflete a rentabilidade de uma empresa antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Normalmente, através deste indicador, a empresa é comparada com os seus concorrentes e o indicador fala sobre a eficácia do negócio principal da empresa. Os analistas também observam a dinâmica deste indicador - o crescimento desta rentabilidade indica um aumento na eficiência dos principais negócios da empresa e o fortalecimento das vantagens competitivas da empresa em relação aos concorrentes.
EV/EBITDA (multiplicador valor da empresa sobre EBITDA);
Este coeficiente, por analogia com o multiplicador P/L (valor da empresa em relação ao lucro líquido, mais detalhes sobre o P/L podem ser encontrados em nosso artigo “análise fundamental de ações”) permite ao investidor estimar aproximadamente o período de retorno do seu investimento em a empresa. Ao contrário do multiplicador P/E, este rácio não é influenciado pela estrutura de capital da empresa, pelo montante dos pagamentos de juros, pela carga fiscal sobre o negócio e pelo grau da sua intensidade de capital. O rácio EV/EBITDA permite comparar empresas com grandes diferenças nas políticas de dívida e depreciação. Consequentemente, através deste coeficiente é possível comparar até mesmo empresas que realizam contabilidade de acordo com padrões diferentes.
Além disso, utilizando o multiplicador EV/EBITDA, você pode avaliar se as ações de uma empresa estão subvalorizadas no mercado (se o índice da empresa for inferior à média do setor) e sobrevalorizadas no caso oposto.
Neste caso, o valor da empresa (EV, EnterpriseValue) é entendido como o valor da empresa, tendo em conta todas as fontes de financiamento das suas atividades: capital próprio (o valor das ações ordinárias e preferenciais), empréstimos de curto e longo prazo . Em geral, o valor da empresa é calculado da seguinte forma: Valor da empresa (EV) = Capitalização de mercado + Dívida líquida.
Dívida/EBITDA (relação entre passivo e EBITDA);
Reflete a capacidade de uma empresa cumprir as suas obrigações financeiras; de facto, tem em conta toda a carga de dívida da empresa em relação aos seus recursos financeiros. A dívida é a soma dos passivos de longo e curto prazo da empresa. Um nível deste coeficiente inferior a 3 é considerado aceitável.
O EBITDA é muito mais objetivo do que o lucro. Com ele, você pode comparar empresas de diferentes setores, de diferentes países, com diferentes estruturas de produção, etc. Mas esta objectividade terá de ser paga com cálculos mais intensivos em mão-de-obra para cada empresa. Portanto, para fins de investimento, para a filtragem primária de empresas, utilizamos com muito mais frequência um simples indicador de lucro. E recorremos ao indicador Ebitda mais tarde, quando acompanhamos empresas selecionadas durante um longo período.
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2. Finalidades de coleta e tratamento de informações pessoais dos usuários
2.1. O Consultor coleta e armazena apenas os dados pessoais necessários para a prestação de Serviços e prestação de serviços (execução de acordos e contratos com o usuário).
2.2. O Consultor poderá utilizar as informações pessoais do usuário para as seguintes finalidades:
2.2.1. Identificação da parte no âmbito de acordos e contratos com o Consultor;
2.2.2. Fornecer ao usuário serviços personalizados;
2.2.3. Comunicação com o usuário, incluindo o envio de notificações, solicitações e informações relativas à utilização dos Serviços, prestação de serviços, bem como processamento de solicitações e solicitações do usuário;
2.2.4. Melhorar a qualidade dos Serviços, facilidade de utilização, desenvolvendo novos Serviços;
2.2.6. Realização de estudos estatísticos e outros com base em dados anonimizados.
3. Condições de tratamento dos dados pessoais do utilizador e sua transferência a terceiros
3.1. O consultor armazena informações pessoais dos usuários de acordo com os regulamentos internos de serviços específicos.
3.2. A confidencialidade das informações pessoais do usuário é mantida, exceto nos casos em que o usuário forneça voluntariamente informações sobre si mesmo para acesso geral a um número ilimitado de pessoas. Ao utilizar determinados Serviços, o usuário concorda que uma determinada parte de suas informações pessoais fique disponível publicamente.
3.3. O Consultor tem o direito de transferir as informações pessoais do usuário a terceiros nos seguintes casos:
3.3.1. O usuário expressou seu consentimento para tais ações;
3.3.2. A transferência é necessária como parte do uso de um determinado Serviço pelo usuário ou para fornecer um serviço ao usuário;
3.3.3. A transferência está prevista na legislação russa ou outra legislação aplicável no âmbito do procedimento estabelecido por lei;
3.3.4. Tal transferência ocorre como parte da venda ou outra transferência de um negócio (no todo ou em parte), e todas as obrigações de cumprimento dos termos desta Política em relação às informações pessoais por ele recebidas são transferidas para o adquirente;
3.3.5. Para garantir a possibilidade de proteção dos direitos e interesses legítimos do Consultor ou de terceiros nos casos em que o usuário viole o Contrato de Usuário dos serviços do Consultor.
3.4. Ao processar dados pessoais de usuários, o Consultor é orientado pela Lei Federal da Federação Russa “Sobre Dados Pessoais”.
4. Alteração de informações pessoais do usuário
4.1. O Utilizador pode, a qualquer momento, alterar (atualizar, complementar) as informações pessoais por si fornecidas ou por parte dele, bem como os seus parâmetros de confidencialidade, utilizando a função de edição de dados pessoais na secção pessoal do respectivo Serviço.
4.2. O usuário também pode excluir as informações pessoais por ele fornecidas dentro de uma determinada conta, utilizando a função “Excluir conta” na seção pessoal do Serviço correspondente. Neste caso, a exclusão de uma conta pode resultar na impossibilidade de utilizar alguns Serviços.
5. Medidas tomadas para proteger as informações pessoais dos usuários
O Consultor toma as medidas organizacionais e técnicas necessárias e suficientes para proteger as informações pessoais do usuário contra acesso não autorizado ou acidental, destruição, modificação, bloqueio, cópia, distribuição, bem como de outras ações ilícitas de terceiros com as mesmas.
6. Alterações na Política de Privacidade. Lei aplicável
6.1. O Consultor tem o direito de fazer alterações nesta Política de Privacidade. Quando são feitas alterações na edição atual, é indicada a data da última atualização. A nova versão da Política entra em vigor a partir do momento em que é publicada, salvo disposição em contrário da nova versão da Política.
6.2. Esta Política e a relação entre o usuário e o Consultor decorrente da aplicação da Política de Privacidade estão sujeitas à lei da Federação Russa.
7. Feedback. Dúvidas e sugestões
Todas as sugestões ou dúvidas relativas a esta Política deverão ser reportadas ao Serviço de Apoio ao Utilizador do Consultor:
De acordo com a legislação atual da Federação Russa, a Administração do Site se isenta de quaisquer representações e garantias, cuja disposição possa estar implícita, e se isenta de responsabilidade em relação ao Site, ao Conteúdo e ao seu uso.
Sob nenhuma circunstância a Administração do Site será responsável perante qualquer parte por quaisquer danos diretos, indiretos, especiais ou outros danos consequenciais resultantes de qualquer uso de informações neste Site ou em qualquer outro site para o qual exista um hiperlink do nosso site, decorrente de dependência, perda de produtividade, demissão ou interrupção da atividade laboral, bem como expulsão de instituições de ensino, por quaisquer lucros cessantes, interrupção de atividades comerciais, perda de programas ou dados em seus sistemas de informação ou de outra forma decorrentes de acesso, uso ou incapacidade de utilização do Site, do Conteúdo ou de qualquer site da Internet relacionado, ou qualquer inoperabilidade, erro, omissão, interrupção, defeito, tempo de inatividade ou atraso na transmissão, vírus informático ou falha do sistema, mesmo que expressamente avisado da possibilidade de tais danos.
O usuário concorda que todas as disputas possíveis serão resolvidas de acordo com a lei russa.
O Usuário concorda que as regras e leis de proteção ao consumidor não podem ser aplicadas à sua utilização do Site, uma vez que não presta serviços pagos.
Ao utilizar este Site, você concorda com o Aviso Legal e as Regras estabelecidas e aceita todas as responsabilidades que possam ser atribuídas a você.
1.1. O projeto “Fin-plan.org”, representado pelo empresário individual Vitaly Vladimirovich Koshin, OGRNIP05774, INN904 (doravante denominado Contratante), com esta oferta pública convida qualquer pessoa física ou jurídica, bem como empresário individual (doravante denominado como Cliente), para celebrar um Contrato de Oferta (doravante denominado Oferta) para prestação de serviços de informação para formação online.
A. Fornecer ao Cliente acesso limitado aos materiais educacionais do Site (vídeos, artigos, arquivos, links) de acordo com os termos da Oferta. O escopo dos materiais de treinamento é determinado pela Contratada de forma independente e está descrito no Programa de Treinamento. O volume de materiais de treinamento e os próprios materiais podem ser alterados para atualização das informações a qualquer momento, a critério da Contratada.
B. Participação do Cliente em discussões temáticas em formato de sessões online de Skype.
B. Fornecer ao Cliente lição de casa para praticar habilidades e consolidar conhecimentos.
D. Verificando o dever de casa; serviços analíticos relacionados da Contratada.
D. Serviços de informação relacionados do Contratante sob a forma de consultas (por correio, por telefone, por Skype, consultas pessoais). A forma e a necessidade de prestação de serviços de informação relacionados são determinadas pela Contratada de forma independente.
Pagamento por cartão bancário ou dinheiro eletrônico (Yandex Money) via Internet através de aquisição on-line e/ou serviços de pagamento de terceiros (caixa Yandex).
Pagamento de acordo com os detalhes da cláusula 11 desta Oferta para a conta bancária da Contratada.
Pagamento em dinheiro no caixa da Contratada.
Pagamento por outros meios mediante acordo prévio com o Contratante.
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2) Empresas que trabalham em nosso nome: Cooperamos com outras empresas que desempenham funções de suporte comercial em nosso nome e, portanto, as suas informações pessoais podem ser parcialmente divulgadas. Exigimos que tais empresas utilizem as informações apenas para fins de prestação dos serviços contratados; eles estão proibidos de compartilhar essas informações com outras partes em situações que não sejam para fornecer os serviços acordados. Exemplos de funções de apoio ao negócio: cumprimento de encomendas, implementação de candidaturas, emissão de prémios e bónus, realização de inquéritos a clientes e gestão de sistemas de informação. Também divulgamos informações agregadas e não pessoais ao selecionar prestadores de serviços.
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Observe que não basta simplesmente fazer o cálculo na calculadora, é preciso também formalizá-lo. Atualmente não existe nenhum formulário aprovado. As empresas devem desenvolver um formulário de cálculo do patrimônio líquido para 2017 de forma independente e aprová-lo como anexo às suas políticas contábeis. No entanto, anteriormente, antes da publicação do Despacho nº 84n do Ministério das Finanças, o formulário fornecido no apêndice ao Despacho nº 10 do Ministério das Finanças da Federação Russa e da Comissão Federal para o Mercado de Valores Mobiliários da Rússia nº. 03-6/pz foi utilizado para calcular o ativo líquido. O formulário deste formulário lista todos os indicadores que são necessários para o cálculo do patrimônio líquido ainda hoje, portanto consideramos sua utilização aceitável (após sua aprovação nas políticas contábeis da organização).
O resultado resultante é colocado no início da lista;
Relação dívida líquida/EBITDA Dívida líquida/EBITDA=? A relação entre dívida líquida e EBITDA mostra quantas vezes as dívidas de uma organização excedem ou são inferiores ao seu fluxo de caixa líquido. Determina quantos anos a entidade levará para encerrar todas as obrigações de dívida, mantendo seu número e nível de lucro no nível do momento da consideração.
É um dos fatores determinantes para potenciais investidores e credores, pois dá uma ideia da estabilidade financeira da empresa. Um rácio entre a dívida líquida e o EBITDA demasiado elevado implica uma elevada probabilidade de problemas com o pagamento das obrigações assumidas, enquanto um rácio demasiado baixo significa lucros cessantes associados à insignificância da parcela dos fundos emprestados.
O indicador difere do rácio de carga da dívida essencialmente semelhante na medida em que pode assumir um valor negativo.
Para explicar em termos muito simples, digamos... Petya deve 100 rublos a Vasya, mas Petya tem um estoque no bolso para um dia chuvoso no valor de 70 rublos. Como resultado, a dívida líquida de Petya é de 30 rublos, já que Petya pode usar seu pé-de-meia para saldar a dívida.
A fórmula para calcular o multiplicador no balanço das empresas estrangeiras: Dívida Líquida = Dívida Total - Caixa e Equivalentes de Caixa Devido às diferenças nos padrões contábeis, a fórmula para calcular a dívida líquida das empresas russas é mais complicada: Dívida Líquida = empréstimos de curto prazo e empréstimos + empréstimos e financiamentos de longo prazo - caixa e seus equivalentes = Dívida - Equivalente de caixa significa não apenas dinheiro e moeda, mas todos os investimentos de curto prazo e altamente líquidos que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro e usados para saldar dívidas. Paradoxalmente, um valor negativo da dívida líquida é considerado um indicador negativo.
Noutro caso, a ameaça de não reembolso do empréstimo é bastante elevada;
Atenção
Esta situação pode ser evitada se um mau indicador for detectado a tempo e forem tomadas medidas para corrigi-lo.
Esses são os principais grupos de pessoas que se beneficiarão com o conhecimento sobre o cálculo do indicador. Como determinar a dívida líquida? Para calcular a dívida líquida, você precisará dos seguintes dados:
A Dívida Líquida é utilizada em multiplicadores mais detalhados (objetivos) - EV (Enterprise Value), Dívida Líquida/EBITDA, etc. O peso da dívida de curto e longo prazo é levado em consideração no balanço da empresa, mas nem sempre é incluído na fórmula do multiplicador.
Por exemplo, a capitalização de mercado não leva isso em consideração, o que não é totalmente objetivo. Qualquer que seja o valor da empresa, se os seus lucros forem utilizados para saldar dívidas, então o seu valor real é várias vezes inferior.
Importante
A Dívida Líquida representa toda a dívida da empresa com credores internos e externos, ajustada pelo caixa e investimentos. A Dívida Líquida difere da dívida total (outro indicador financeiro para analisar a avaliação de uma empresa) porque reflete a imagem real.
Liquidez livre significa oportunidades perdidas para aumentar a rentabilidade, gestão e eliminação ineficazes do dinheiro; não existem valores padrão para a dívida líquida. Eles diferem dependendo do setor, portanto o indicador de dívida líquida é comparado com indicadores semelhantes de empresas do mesmo setor.
Cálculo prático da dívida líquida Como exemplo, tomemos as demonstrações financeiras da MMK no final de 2016. Para calcular a dívida total da empresa, abra a página 2 do demonstrativo e adicione “Empréstimos e financiamentos de longo prazo” com “Empréstimos e financiamentos de curto prazo, bem como a parte atual dos de longo prazo”.
Recebi 30.207 milhões de rublos (10.797+19.410). Em seguida, calculamos o “estoque” que a empresa possui. Para isso, somamos “caixa e equivalentes de caixa” e depósitos bancários, que encontrei na página 48 (na seção 18).
Adicionar aos favoritosEnviar por e-mail Ativos líquidos - a fórmula de cálculo do balanço 2017-2018 foi aprovada pelo Ministério das Finanças da Rússia. Como calcular o patrimônio líquido de uma empresa? Que conclusões podem ser tiradas da análise do tamanho do valor patrimonial líquido da empresa? Com que frequência você deve calcular seu patrimônio líquido? Você encontrará respostas para essas perguntas em nosso artigo.
O conceito geral de ativos líquidos Como calcular o valor dos ativos líquidos de acordo com o balanço 2017-2018 (fórmula) Análise do valor dos ativos líquidos Resultados O conceito geral de ativos líquidos Avaliação da eficiência do desempenho e planejamento bem-sucedido do trabalho de empresas modernas é impossível sem analisar os seus indicadores económicos. Um dos valores mais importantes entre esses indicadores é o valor dos ativos líquidos (NA).
Dele é subtraído o valor resultante da adição de dinheiro e outros equivalentes da organização. O resultado desta transação representa o passivo líquido.
Para realizar todas essas ações, você deve ter em mãos as contas a receber adequadas. Podem ser contratos de empréstimo de credores e outros documentos.
O ideal é que todas as dívidas sejam registradas em um único documento. Será mais difícil calcular os recursos que poderão ser recebidos com a venda do imobilizado do empreendimento.
Apenas são considerados os objetos que podem ser definitivamente trocados por dinheiro. É mais fácil para o chefe da organização realizar os cálculos, pois ele conhece todos os indicadores necessários para o cálculo.
De acordo com o Despacho n.º 84n, para calcular o património líquido da empresa, o valor dos passivos deve ser subtraído do valor dos activos. Para isso, utiliza-se a fórmula: NA = (VAO + OJSC – ZU – ZVA) – (DO + KO – DBP), onde: NA – patrimônio líquido; VAO - ativo não circulante da organização; OJSC - ativo circulante da organização; ZU - dívida dos fundadores com a organização para preenchimento de ações do capital autorizado; ZBA - dívida contraída na recompra de ações próprias; DO - obrigações de longo prazo; KO - obrigações de curto prazo; DBP - receitas futuras (na forma de assistência governamental e recebimento gratuito de bens).
Para um investidor, a situação é oposta: uma dívida líquida negativa e a ausência de recursos captados na estrutura de capital da empresa significam oportunidades perdidas de aumentar a rentabilidade e diminuir o retorno dos investimentos, o que reduz a atratividade do seu investimento. A relação entre dívida e patrimônio varia de acordo com o setor. O que é EBITDA e seu padrão? EBITDA (do inglês Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) é o lucro recebido pela organização, do qual não foram deduzidas as despesas associadas, incluindo:
O EBITDA estima aproximadamente o fluxo de caixa, sem levar em conta a influência da estrutura de capital, da política de depreciação e do pagamento de impostos.
O valor dos ativos líquidos é a diferença entre o valor de todos os ativos da organização (propriedades, terrenos, dinheiro, etc.) e a soma de todos os seus passivos (dívidas de impostos e pagamentos ao orçamento, empréstimos, etc.). Simplificando, os ativos líquidos são os fundos da empresa que permanecerão após o pagamento das dívidas aos credores.
O cálculo do património líquido é obrigatório uma vez por ano e está refletido nas demonstrações financeiras anuais na linha 3600 da Secção 3 da Demonstração das Mutações de Capital. Também é feito quando necessário para obter informações sobre a situação financeira atual, para pagar dividendos intermediários ou o valor real da ação ao participante.
